眉头一皱(méi tóu yī zhòu)究竟什么情况?

　　近期，美国银行业风险持续发酵。市场担忧美国银行业危机将向外继续扩散。国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃表示，当前金融稳定风险明显上升。加息是对抗通胀所必需的，但在较高的债务水平下，从长期低利率环境向远高于先前水平的利率快速过渡，将不可避免地带来压力和脆弱性——近期，部分发达经济体银行的情形清晰地说明了这一点。

　　格奥尔基耶娃认为，为应对金融稳定风险，政策制定者们已经采取了果断行动，发达经济体央行已经加强了美元流动性供给。这些措施在一定程度上缓解了市场压力，但巨大的不确定性突出显示，各方仍需保持警惕。

　　在美国硅谷银行倒闭后，瑞士信贷被瑞银集团收购也成了全球银行业的大新闻。而在瑞士信贷之后，德意志银行的信贷违约互换（CDS）的迅速上涨以及其股票的大跌，让人担忧德意志银行恐将成为下一个瑞士信贷。不过很快，德国总理朔尔茨就站出来支持德意志银行，朔尔茨表示，德意志银行没有值得担心的理由，并且欧洲的银行体系非常稳定并且有韧性。

　　从目前的情况看，欧洲银行业面临的风险或许并没有美国那样严峻。截至3月29日，随着市场担忧情绪的逐渐减弱，欧元区多国国债收益率保持稳定。与此同时，从近期欧洲央行主要官员的一系列讲话中可以看出，当前抗击通胀依然是欧洲央行货币政策的首要目标，并且货币政策不需要在抗击通胀与维护金融稳定之间做出取舍。

　　此前，欧洲央行顶住压力，按照计划在3月货币政策会议上宣布加息50个基点。自去年7月以来，欧洲央行已经累计加息350个基点，目前再融资利率为3.50%，边际贷款利率为3.75%，存款利率为3.00%。

　　欧盟统计局公布的数据显示，欧元区2月调和消费者物价指数（HICP）同比增长8.5%，相比于1月的8.6%出现小幅下降。但剔除食品、能源以及烟草价格的核心HICP同比增速从1月的5.3%上升至5.6%。这意味着欧洲央行的抗击通胀任务远未完成。

　　与此同时，欧洲央行主要官员们也对继续收紧货币政策以抗击通胀表达了坚定的决心。欧洲央行首席经济学家菲利普·连恩在接受媒体采访时表示，欧元区可能正处于通货膨胀最严重的阶段。在谈到是否有必要进一步加息时，菲利普·连恩表示，在基线情景下，为了确保通胀率降至2%，将需要进一步加息。如果金融压力不是零，但最终证明仍然相当有限，那么利率仍需要上升。并且菲利普·连恩强调，对抗通胀与稳定银行业之间并不存在权衡和取舍，如果这种金融压力削弱了经济，就会自动减轻通胀压力。

　　欧洲央行行长拉加德日前也在讲话中强调，尽管在能源价格下跌和供应瓶颈缓解的推动下，欧元区今年整体通胀可能大幅下降，但潜在通胀态势依然强劲。在这样的环境下，欧洲央行的最终目标很明确：必须也将会及时将通胀降至中期目标。拉加德强调，尽管欧洲银行业具有韧性，拥有强大的资本和流动性头寸，但鉴于近期金融市场波动，准备在必要时采取行动，向金融体系提供流动性支持，并保持货币政策的平稳传导。

　　另外，欧洲央行执委施纳贝尔称，欧元区的核心通胀被证明是具有黏性的，最近能源成本的下降可能不会像一些人预期的那样快速拉低核心通胀，去年的能源价格飙升迅速渗透到更广泛的经济，但逆转可能需要更长时间。而斯洛伐克央行行长兼欧洲央行管委卡日米尔则表示，欧元区的通胀率已经太高太久，欧洲央行应该继续加息，但速度可能会放慢。

　　对于当前欧洲银行业的情况，平安证券首席经济学家钟正生团队撰文提出，从资本充足率的角度看，截至2022年三季度，欧元区银行业核心一级资本充足率（CET1）为14.74%，较2021年末下降0.86个百分点，但仍高于2019年三季度0.37个百分点。分规模来看，欧元区大型银行的资本充足率反而低于中小型银行；分地区来看，德国、法国等欧元区“中心国家”的CET1仅高于意大利、希腊等国家一个百分点左右。

　　从不良贷款率看，欧元区银行业不良贷款率大幅降至2022年三季度的1.79%，不良贷款总额也降至3450亿欧元。较低的风险成本比率与不良贷款率的走低相一致。不过，不良贷款的结构变化（stage2+stage3占比上升）可能暗示欧元区银行资产质量改善空间不足。

　　从盈利能力及流动性压力角度看，欧元区银行业资本回报率（ROE）仍保持历史高位。不过，货币紧缩与信贷放缓、资产价格下跌及美国经济走弱等，可能使未来欧元区银行业的盈利面临压力。欧元区银行业的流动性状况边际恶化，近3个季度流动性覆盖率（LCR）下滑近10个百分点，但绝对水平仍好于2019年水平。

　　总体而言，钟正生团队认为，欧洲银行业非“将倾之大厦”，但也需要负重前行。相比于中小银行，欧元区大型银行的风险可能更需要关注。展望未来，欧元区银行业可能继续承压，但此刻押注“系统性银行危机”爆发的交易为时尚早。