您现在的位置:新闻首页>推选
基金不能只看业绩
在资本市场上,有些投资者喜欢说的一类话是:“虽然搞不清某某基金有什么投资理念,但是人家业绩好呀?”“业绩好总不会错吧,毕竟赚到的是真金白银!”“只要能赚到业绩就是有本事,难不成业绩不好才是好的基金?”
对于这类评论,我将其统一称为“不看原因只管业绩”。对于这一投资派别,他们往往很难接受别人的反驳,一句话就堵回来了:“你业绩比得上人家吗?(通常是一年里涨了50%以上、甚至翻倍)业绩比不上人家有什么好说的!”
第一个案例,是大名鼎鼎的LTCM、美国长期资本管理公司(Long Term Capital Management)。在1990年代,这个公司依靠聪明的雇员(有两个诺贝尔奖获得者)、优秀的数学模型,在资本市场里寻找各种交易机会,并且用杠杆把这些机会放大。
那么,LTCM公司的业绩好不好呢?好到让人咋舌。在1994年3月到1997年底的、4年不到的时间里,LTCM公司的业绩回报达到300%多。而且,这一切都是在几乎没有业绩回撤的情况下取得的。
这样好的业绩,拿到今天的资本市场,仍然会让一家公司成为市场上绝对的明星。对于3年多300%、而且几乎没有回撤的业绩,如果我们质疑它的投资方法,有多少投资者会说:“人家业绩那么好,还有什么好说的?”
但是,LTCM公司的问题,出在其极高的杠杆率上。本质上来说,LTCM公司并不是找到一些在3年多里涨了300%的股票,而是依靠几十倍的杠杆,把一些微小的市场波动,放大了几十倍、上百倍而已。
有经验的投资者都知道,杠杆、尤其是高杠杆,有时候会给人们赚钱,有时候却会让人万劫不复。它类似武侠小说里的邪派武功,见效快,却后患无穷。即使对于明星云集(雇员里甚至有两位诺贝尔奖获得者)、数据处理能力极强的LTCM公司,杠杆所带来的杀伤力也一样恐怖。
结果,在1998年,随着俄罗斯债务违约冲击市场,在短短几个月里,LTCM公司就把自己的资本金几乎赔了个精光。之前傲人的300%多的投资业绩,瞬间变成-90%还多。在这时候,之前认为“LTCM公司业绩好就行,管他什么投资理念”的投资者,又会作何感想呢?
与LTCM公司类似的,则是名气没有那么大的美国不凋花基金公司(Amaranth Advisors)。这家公司成立于2000年,在之后的几年里,也取得了超高的业绩。对于当时的投资者来说,不凋花基金的业绩也是一时无两。
但是,不凋花基金的投资业绩,是建立在通过杠杆、多空交易、期货和衍生品投机之上的。和LTCM公司的情况类似,这类投资方法,天生就存在大量的不稳定性。
结果,在2006年,由于在天然气期货合约上下错赌注,不凋花基金预测失误,在很短的时间里就损失惨重,公司也因此关门歇业。那些之前购买了产品的投资者,也因此蒙受了巨大的亏损。
有意思的是,LTCM公司和不凋花基金这两家公司,其名字中都带有“长期”的意思。LTCM公司翻译成中文,是“长期”资本管理公司,而不凋花基金的名字里则带了“不凋谢”的意思。两家公司都希望自己基业长青,都在几年里取得了让市场惊叹的业绩,都在后来的一瞬间栽倒,如此巧合,不能不说是一种讽刺。
所以,对于说“基金业绩好就行”、“业绩好代表一切”的投资者,我总想说一句:“当年的LTCM公司业绩好吗?不凋花基金业绩好吗?他们的业绩都一度超凡脱俗。但是,真的是只要业绩好,其它都不用看吗?”
当然,这里不是说,“业绩好的基金一定有问题”,而是说“业绩好的基金不一定没有问题”。阅读了以上文字的投资者,一定要明白这个逻辑关系。
在信贷市场,事情也很类似。在货币基金领域,有一句老话叫“如果一个货币基金业绩好的不像话,那么它一定做了货币基金不该做的事情(违规拉长久期、放杠杆、买低评级债券等等)。”
而对于以贷款为主业的银行、信托、资产管理公司等信贷机构来说,如果一家公司规模在短期突飞猛进、业绩在短期暴涨,那么历史经验告诉我们,很大概率这家公司放出了一些不该放的贷款,为未来埋下了暴雷的风险。
其实,不光是投资中有这种“不问原因只管结果”的流派存在,在其它很多领域,我们也能看到这类说法。比如,老板对员工说:“我不管你们用什么方法,把业绩搞上去就行!”父母对孩子说:“我们不要讨论什么长期素质发展,把成绩搞上去就行!”这些方法最后带来的结果,不用我多说,聪明的人都会知道。
但是,我们真的可以这样只问结果、不问原因吗?想想看你的朋友,突然拿来一大笔钱,你问他“这钱哪儿来的”,他说“你别管,我有钱就行!”你会不会有点害怕?那么,对于基金来说,突然业绩暴涨、但是背后的逻辑搞不清、或者理不顺,和这样突然拿来的大笔来路不明的钱财,又有多少区别呢?
本文地址:http://www.mafwo.cn/qichetuixuan/2022/jjbnzkyj_43566.html
- 本网转载的作品,目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点或证实其内容的真实性,不承担此类作品侵权行为的直接责任及连带责任。其他媒体、网站或个人从本网转载时,必须保留本网注明的作品来源,并自负版权等法律责任。
- 如涉及作品内容、版权等问题,请联系我们进行修改或删除。
- 01一步一步走过昨天我的孩子气为什
- 02关于有源带通滤波器网友会有什么
- 03中国工业制造更“聪明”:信息技
- 04关于拿腔作势终于真相了?
- 052021-2022年中国旅游住宿业品牌案例
- 06欢(huān)聚(jù)一(yī)堂(táng)发生了
- 07新疆“骆驼之乡”的致富路
- 08L某涉嫌诈骗罪四川卓安律所为其
- 09用U型锁砸日系车主的蔡洋出狱现
- 010李现12cm事件详细经过李现12厘米什
- 011极目新闻客户端今日正式上线!你
- 012心魔惠英红看点是什么?
- 013故乡黑龙江这是一条可靠的消息吗
- 014统计局:9月上旬PO425袋装水泥价格
- 015安妮海瑟薇走光看看网友是怎么说
- 016理上网来·理论新境界-求是网
- 017盘点姓金的五大明星
- 018黑钻售货机技巧究竟怎样?
- 019GMAT考多少分才是商学院眼中的好
- 020呼唤的近义词是什么网友如何看
- 021白山松水间智能制造绘就发展新画
- 022我的情人节孙莹莹具体内容!
- 023鸿蒙至尊道究竟怎样?
- 024这里的货物储备量可用60天
- 025统业大业即将开始标志着一个时代
- 01赵薇不能和你分手具体情况是什么
- 02关于胡忠谢晓君这到底是个什么梗
- 03长江七号主题曲看点是什么?
- 04虐殇钻石公主网友关心什么?
- 05盐酸氨基葡萄糖片具体情况是什么
- 06无法复制参数不正确背后的逻辑是
- 07关于武汉中山公园过山车可以这样
- 08排毒养颜胶囊去痘吗这件事可以这
- 09关于莫让情两难电视剧看看网友是
- 010有关李佳航个人资料什么情况?
- 011关于庞中华钢笔字帖这是个什么梗
- 012斐波那契数列到底是什么原因?
- 013有关谢娜歌友会具体情况是什么
- 014有关统招本科和本科的区别网友会
- 015关于红高粱模特队小辣椒到底怎么
- 016有关屈原为什么投江可以这样解读
- 017不知火舞被辱记什么原因?
- 018有关功夫英雄石龟又是个什么梗
- 019有关恋恋波尔多是什么原因?
- 020丢了幸福的猪吉他谱到底是个什么
- 021关于课间好时光主题曲是个什么梗
- 022有关临朐阳光水岸真的还是假的
- 023希维尔神秘商店是个什么梗?
- 024关于凯瑟琳莫宁真实原因是什么
- 025有关雨宫琴音少年爱什么情况?
- 01关于拨浪鼓简谱怎么解读?
- 02关于惠妮休斯顿保镖这是怎么回事
- 03快乐到家下载是什么原因?
- 04水好吗音译歌词这是怎么回事?
- 05有关谈(tán)虎(hǔ)色(sè)变(biàn)具
- 06赛门铁克招聘是什么原因?
- 07施公奇案之父子情深真的假的?
- 08关于云中白鹤网友会有什么评论?
- 09剑灵会员成长服务网友是如何评论
- 010有关逸夫楼分布图这是个什么梗
- 011尘埃落定阿来这条消息可靠吗?
- 012泾河龙王2十八学士看点是什么?
- 013关于西罗园北路12号什么原因?
- 014有关衣不蔽体(yī bù bì tǐ)的底层
- 015心魔惠英红看点是什么?
- 016毒娃要弃夫是真的吗?
- 017有关异时空之风华游猎为什么会上
- 018关于野兽眷恋的百合香网友怎么看
- 019内外交困有没有后续报道?
- 020有关音速犬技能表是传言还是实锤
- 021吃搂拍案叫绝是个什么梗?
- 022瞬形屿(yǔ)两液祷(dǎo)这是不是真
- 023御跑闽酌(zhuó)橡(xiànɡ)可以这样
- 024阖家是什么意思怎么解读?
- 025畸(jī)吃(chī)穿(chuān)用(yòng)度