选基+择时怎样？

　　昨天的因子选基组合（详见前文《》）是高仓位偏股基金的组合，波动接近普通股票型基金等权指数，过去10年间的最大回撤高达47%，超出绝大部分人的承受能力，要降低风险，就必须做大择时，实现高位减仓。

　　之前的股债平衡组合就是个择时组合，如果把股债平衡策略应用到因子选基组合上，选基的同时择时，效果如何呢？

　　按季度调整，让组合中的债券类资产占比等于沪深300的估值百分位，剩下的均为股票类资产，从而实现市场估值低股票占比高，市场估值高股票占比低。

　　下面把股债平衡中的股票类资产换为因子选基组合。测试区间、调仓频率、仓位比例设置都不变，看效果如何？

　　不难理解，收益越高的标的，降低仓位后损失的盈利就多。股债平衡对于沪深300这种收益较低而且波动很大的标的更有利。

　　比如，在之前股票仓位比例的基础上增加5成，即估值百分位100时依然保持50%仓位，而估值百分位低于50时保持100%仓位。

　　收益有所下降，但风险下降的幅度远高于收益的下降，个人可以根据各自的风险承受能力设置不同的股票资产比例。

　　另外，一个策略在历史上有效，不见得未来依然有效，把选基和择时两个策略相结合，相当于多了一重保险，有了容错性。