金融产品深度报告：广发中证港股通非银ETF（513750SH）：低估值筑基高业绩

　　指数聚焦保险行业，市场内具有稀缺性：港股通非银指数深度聚焦非银行金融板块，经调整后保险行业权重比例高达70%，指数覆盖A/H股主要保险标的，具备较为稀缺性的保险资产配置价值。

　　估值水平处于低位，安全边际突出：截至2025年6月11日，港股通非银指数市盈率8.62倍、市净率0.99倍，均低于A股申万非银指数的市盈率和市净率。当前港股通非银指数估值分位于历史21%和45%，估值水平处于历史较低区间，指数具备更高的安全边际和潜在的增值空间。

　　盈利能力稳健，具备长期投资价值：截至2025年6月11日，指数股息率3.18%，具备较强的盈利能力和较为稳健的整体盈利状况。在历史多年的市场波动中，该指数所涵盖的非银行金融企业能够持续提升盈利水平，展现出较为可观的长期盈利能力、成长潜力和投资价值。

　　保险行业高质量发展，政策利好持续释放：2024年“保险国十条”政策出台，聚焦强监管、防风险与产品创新，推动保险资金加速入市，提升权益投资比例，强化长期成长性。寿险与产险均稳步增长，保险行业总保费与新业务价值双升。

　　证券行业龙头集中，创新驱动转型：监管趋严迭加并购重组，龙头券商通过资本优势、业务协同、数字化赋能不断做强做大，行业集中度持续提升。多元业务（财富管理、ETF、投顾、衍生品）助力盈利增长新突破。

　　期货与租赁子行业头部优势突出：期货市场严监管、国际化与服务实体经济并重，产业客户参与提升，风险管理体系完善。融资租赁行业“回归本源”，头部公司享有规模、成本与资产质量优势，行业分化格局逐渐明朗。

　　重仓企业表现亮眼：中国平安、中国人寿、友邦保险等保险巨头净利润和分红率长期提升，龙头市占率稳定。港交所业绩高增、ROE长期超20%，分红率高达90%。中信证券、中金公司凭集团资源实现多元化发展，盈利能力与综合实力双升。

　　ETF产品流动性充裕，申赎活跃：截至2025年6月11日，近两周日均成交额达到3.14亿元，流动性充裕。基金日常申购赎回活跃，2025年一季度申购赎回净额达到4.74亿份，显示市场关注度和资金参与度不断提升，二级市场交易活跃度高于同类产品。

　　ETF产品规模较大，配置需求较高：截至2025年6月13日，场内规模达到26.40亿元，体现出在结构性低估与红利价值回归背景下的持续配置需求。

　　ETF产品收益表现优秀，风险控制能力较强：截至2025年6月11日，累计收益率为22.1%，年化收益率达到49.2%，均处于非银金融和港股金融主题ETF前列，超过同期券商、保险及泛金融主题ETF。从2024年12月2日至2025年6月11日，该ETF产品最大回撤-18.9%，在非银、券商、保险等高弹性细分赛道中处于中上水平，有效控制了净值波动。