关于惮帝宿俏蹲勉背后的逻辑是什么?

　　主题投资能否演化为基本面投资，重点关注AI技术能否真正落地并带来业绩增长。目前“AI+”产业仍然处于起步阶段，并不是所有领域都能有效利用AI实现价值增长。

　　近日，市场热门板块、人形机器人、半导体等概念股波动明显加大。例如，2月18日，万得DeepSeek指数盘中跌幅超过3%，泛微网络、数据港、美格智能等多只概念股盘中跌停；2月19日，该指数的概念股就开启反攻模式，太极股份涨停，每日互动大涨17.79%，涨超7%。

　　对于AI概念股波动加大，不少基金经理认为，AI能否从主题投资演化为基本面投资，重点关注AI技术能否真正落地并带来业绩增长。如果没能带来业绩变化，很多概念股股价调整无法避免。

　　西部利得基金基金经理吴海健表示，如果相关企业能够通过AI实现效率提升、成本降低或商业模式创新，并反映在财务报表中，主题投资有望转向基本面驱动；反之，若仅停留在概念阶段，缺乏实际成果，热潮可能逐渐消退，导致估值波动。

　　富荣基金研究员郭梁良认为，对于AI主题投资，如果没有业绩支撑，风口过后，大幅回调难以避免。而有业绩支撑的公司则可能在短暂回调后，股价再次创出新高。业绩兑现之前，一些产业前瞻指标的变化是值得关注的，比如接入AI后的应用是否加速获客，云计算公司收入增长是否提速等。

　　“主题投资演化成基本面投资完全是有可能的，无非是产业进展与投资节奏的匹配。”金鹰基金权益研究部刘忠腾认为，未来泛AI，包括大模型、智能汽车、人形等领域有望实现对传统行业的逐步改造和升级，对企业降本增效。从产业进展的角度，当前处于AI智能体逐步通往AGI的路上，若两到三年内AI技术快速成熟并落地，主题投资大概率会逐步演化为基本面投资。

　　近期，长时间行情低迷的医药、传媒等板块加上AI概念后，也获得大量资金关注。有市场观点认为，AI或将提升部分行业的估值。

　　“AI有望通过技术赋能和商业模式创新，提升部分板块的市场预期。”吴海健认为，短期内，市场对AI概念的追捧可能带动医药、传媒等板块的估值修复。长期来看，AI在医药领域的药物研发、诊断优化等，AI在传媒领域的内容生成、个性化用户体验等，若能成功落地并带来业绩增长，将实质性提升行业价值。

　　德邦基金基金经理雷涛提醒，AI与其他产业的结合，促使市场对这些产业有一些重新评估。不过，目前来看，“AI+”产业仍然处于起步阶段。需要仔细甄别哪些传统产业的细分领域能够真正从AI技术中获益，因为并不是所有领域都能有效利用AI实现价值增长。这也意味着，试图通过AI来提升某些领域的估值将是局部性的，并且仅限于那些真正和AI能产生化学反应的部分。

　　“看似疯狂的行情背后，反映的其实是市场参与者对于DeepSeek如何影响AI产业的思考。”郭梁良对记者表示，DeepSeek的意义在于“模型平权”，模型平权带来的影响是，大量应用可以廉价接入顶级模型，提升用户使用体验。大量应用接入大模型，带来全社会层面推理算力需求提升，则会在未来带来产业增长提速、IDC（互联网数据中心）上架率提升等可能的变化。所以市场选择应用和推理算力相关公司，是有一定产业逻辑的。

　　刘忠腾认为，从“互联网+”演变到“AI+”，是科技发展的必然趋势，是摩尔定律持续发挥作用的结果。上一轮中国的互联网从2000年一直持续到2015年，2020年以后全球科技产业进入时代，预计产业加速期或至少持续15年到20年。

　　“从互联网到人工智能，每一步都是科技不断开拓创新的结果。对于投资而言，必须紧密跟踪产业的发展，科技的进步在哪里，就需要把目光放在哪里。这样才能把握住科技发展的脉搏，在投资上做出更加明智的选择。”雷涛表示。

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