CPI同比或转负PPI同比降幅收窄

　　近日，《证券日报》记者就7月份的居民消费价格指数(CPI)与工业生产者出厂价格指数(PPI)走势采访多位业内人士。综合多方观点来看，当前政策层面“扩内需”与“反内卷”发力，预计7月份PPI同比降幅或收窄，工业品价格受政策支撑显现韧性，而受季节性因素拖累，CPI同比增速可能再度转负。

　　对于7月份CPI走势，中信证券首席经济学家明明在接受记者采访时表示，结合当下已公布的主要消费品和工业品的高频价格指标，预计7月份CPI环比或上行至0.16%，但受制于基数影响，同比或回落至-0.45%。华创证券研报预计，7月份CPI同比约-0.1%，环比约0.3%。中金研报显示，受食品价格拖累，7月份CPI同比增速可能再度转负，从6月份的0.1%走弱至-0.2%。

　　具体来看，食品项成主要因素。华创证券研报显示，预计食品价格环比下跌0.4%，主要受水果(供给季节性增加)以及鸡蛋(产能增长和高温多雨天气拖累消费)的影响。从高频价格看，猪肉批发价上涨1.2%、蔬菜批发价上涨0.7%、鸡蛋批发价下跌1.9%、水果批发价下跌5.2%、牛肉批发价上涨0.1%、羊肉批发价下跌0.2%。中金研报显示，食品方面，7月份中国寿光蔬菜价格指数同比由正转负为-11.4%，部分受去年高基数的影响；猪肉方面，前期生猪产能维持高位，迭加高温天气影响或加快出栏速度，供强需弱仍是主基调，7月份22个省区市猪肉均价环比弱于季节性，同比下降16.9%。

　　非食品项分化。华创证券预计，能源方面，受国际油价上涨的滞后影响，成品油零售价约上涨3.4%。核心通胀方面，出行旅游和租房进入季节性旺季，预计核心CPI环比或上涨0.3%。中金公司则提到，在“反内卷”背景下，工业消费品价格或继续获得支撑。在暑期假日效应下，居民旅游出行旺季或提振服务消费需求。

　　在PPI方面，明明认为，伴随“反内卷”政策基调明确，黑色、煤炭、有色等主要工业品价格涨幅较大，预计PPI环比上行至0.18%，同比回升至-2.79%。华创证券预计，7月份PPI同比从-3.6%回升至-3.5%；环比约-0.1%，较6月份的-0.4%明显收窄。中金研报显示，“反内卷”政策作用下，PPI同比或从-3.6%改善至-3.4%。

　　分析原因时，多家机构认为，政策效应显现，商品价格快速上行。华创证券分析，受“反内卷”政策带动，相关商品的期货和高频价格在7月份大幅上涨。7月份制造业采购经理指数(PMI)主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51.5%和48.3%，分别较6月份回升3.1个百分点和1.5个百分点。综合来看，7月份PPI环比可能仍略有下跌。

　　能源与外部因素扰动仍存。中金研报认为，能源方面，受美元走强和OPEC+增产预期等因素影响，布伦特原油月度均价有所回落，同比降幅扩大至-17.1%；用电旺季带动煤炭日耗大幅走高，推动动力煤价格走高。黑色金属方面，受益于“反内卷”政策，螺纹钢和线材价格环比由负转正，同比降幅有所收窄。有色金属方面，受关税延期落地预期影响，铜、铝等金属涨幅相对温和。建材方面，建筑业活动或弱于季节性，水泥和浮法玻璃价格继续走弱。后续政策影响还需进一步观察。

　　民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示，随着各项宏观政策加力扩内需以及综合整治“内卷式”竞争的效果逐步显现，经营主体竞争行为将更趋理性有序，供需良性循环有望加快，对促进物价回升将产生积极作用。

　　“7月份以来，在工业端供需双强的预期下，煤炭、黑色、有色等一系列商品价格迎来快速上行。虽然短期PPI在基数效应下大概率仍会维持负值，但市场在稳定物价目标下，仍需要密切关注主要产业链上下游政策预期变化，防止价格非理性上行。”明明说。

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