斑(bān)郡(jùn)背后的逻辑是什么?

　　据《证券日报》记者统计，截至1月8日，开年以来已有16家基金管理人对旗下32只跨境ETF发布溢价风险提示公告，共计146份。公告显示，多只跨境ETF出现溢价，最高溢价率超38%。与此同时，部分基金公司对旗下QDII(合格境内机构投资者)基金采取限制大额申购等措施，以减缓市场过热投资行为。

　　南方基金管理股份有限公司公告称，截至1月8日上海证券交易所午间收盘，旗下标普500ETF基金二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。

　　此外，近期还有基金管理人对纳指100ETF、标普500ETF、标普油气ETF等多只跨境ETF产品发布了溢价风险提示公告。

　　对于近期跨境ETF出现高溢价原因，晨星(中国)基金研究中心高级分析师李一鸣在接受《证券日报》记者采访时表示，一些跨境ETF溢价率攀升，和产品所投资的基础资产近期表现较好有关系。

　　李一鸣表示，以某只标普500ETF为例，可以看到这只基金历史上的折溢价率和基金的净值表现明显正相关。自2024年11月份以来，标普500指数整体呈现震荡向上的走势，该基金的溢价率也从彼时开始明显抬升。

　　深圳市前海排排网基金销售有限责任公司理财师夏盛尹向《证券日报》记者表示，近期多只跨境ETF出现显着溢价，部分产品的溢价幅度超过10%，表明市场存在一定的投机情绪。高溢价意味着基金买入时价格可能远高于基金的实际净值，若市场回调可能带来较大损失。

　　跨境ETF类属于QDII基金，均投资于境外市场。为了应对投资境外产品的高溢价风险，保证基金的平稳运作和保护基金持有人利益，多家基金公司已经开始针对旗下QDII基金暂停或限制大额申购业务。

　　例如，1月7日，华泰柏瑞基金管理有限公司公告称，即日起将旗下华泰柏瑞纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)的大额申购(含定期定额投资)业务限制金额由2万元调整为1000元。近期，暂停或调整大额申购的产品还包括建信纳斯达克100指数(QDII)、华安纳斯达克100ETF联接(QDII)、国泰标普500ETF发起联接(QDII)等。

　　这一举措旨在通过限制大额资金的流入，减缓市场投机行为，从而降低基金份额的溢价水平。在夏盛尹看来，部分基金公司限制大额申购反映出相关市场流动性风险和市场过热的风险。投资者在当前环境下应保持谨慎，避免盲目跟风和集中投资，合理分散风险，并密切关注市场流动性和溢价变化。

　　跨境ETF的高溢价现象通常与市场的投机行为和情绪因素密切相关。华林证券资管部董事总经理贾志向《证券日报》记者表示，部分投资者可能过度追捧跨境ETF，导致其交易价格偏离基金份额的参考净值。这种高溢价状态一定程度反映了市场对相关资产的需求，但也可能因为价格超过内在价值而产生风险。

　　贾志表示，投资者在参与跨境ETF投资时，不仅需要关注基金份额的溢价水平，还需要综合考虑全球经济形势、地缘政治局势以及市场情绪等。了解跨境ETF特有的风险，包括汇率风险、时差及交易时间的风险、流动性风险以及高溢价风险等。这些风险可能对投资者的投资决策产生重要影响，投资者需要在充分了解这些风险的基础上做出理性的投资决策。